一、金融產品創(chuàng)新的正效應體現于多方面：

    1.促進金融產品多元化，滿足客戶需求。

金融市場競爭的核心是產品的競爭，不斷的產品創(chuàng)新能使金融機構提高服務水平，滿足多樣化的客戶需求，超脫營銷領域的低層次競爭。隨著社會經濟的發(fā)展，人們的生活質量在不斷提高，市場和客戶需求特點顯著轉變。同時，信息技術的日新月異又刺激了需求目標的提高，甚至形成了獨立的推動力，創(chuàng)造出新的需求，這些都導致了金融產品創(chuàng)新呈現出新的發(fā)展。

    2.提高金融機構的盈利能力和避險能力。

首先，金融產品創(chuàng)新為各金融機構增加盈利和規(guī)避風險提供了更大的空間。各種形式的金融產品創(chuàng)新將各個金融市場緊密地聯系在一起，這就為金融機構在全球范圍內的經營提供了廣闊的天地。金融機構可以最大限度地獲取金融交易信息，選擇交易伙伴，為其利用金融創(chuàng)新產品增強贏利能力和規(guī)避風險提供了可能。第二，金融產品創(chuàng)新在連接各個金融市場的同時，為金融機構提供了大量可供選擇的金融工具，使得金融機構可以根據自己的需要進行資產負債管理和風險管理。

3.提高金融市場的有效性。

    金融市場是金融產品交易的市場，金融產品的不斷創(chuàng)新和發(fā)展，使得交易的參與者不斷增加，交易量也不斷擴大。這樣金融市場就日趨成熟，市場的有效性不斷增加，從而降低了金融市場的交易成本。同時，金融市場交易品種的增加分散了投資者承擔的風險，增加了投資的安全性。尤其是大量金融工具、融資方式以及交易技術的出現，使得投資者在進行多元化的投資組合的同時，可以調整組合，保證在獲利的同時分散和轉移風險。

    二、金融產品創(chuàng)新的負效應

    金融產品創(chuàng)新是一柄“雙刃劍”，它既可用來降低、規(guī)避風險，也可能擴大、制造風險。從20世紀80年代至今，幾乎每場金融風暴中都與金融產品創(chuàng)新的負面效應息息相關。

    1.加大了市場的虛擬性和波動。

隨著當代金融的發(fā)展金融產品及其交易越來越脫離實物資產，其虛擬性越來越強，金融創(chuàng)新產品的高虛擬和高杠桿性容易造成市場波動的加劇。

    2.金融創(chuàng)新產品帶來了新的風險。

    金融創(chuàng)新產品并沒有減少或根本消除風險從全球看或以某一金融市場看，風險知識不同主題之間再分配、再轉移，但風險仍然存在。由于金融領域競爭的加劇，獲利難度的加大，一些金融機構為了追求更高的利潤，往往會在更大的范圍內承擔巨大風險。另一方面，各種衍生金融產品本身就帶來一定程度的風險。如期權、期貨交易，只要交納少量保證金，交易者便做幾倍、幾十倍于保證金的合約交易，投資者以小博大，盈利越多、風險度也就越高。

    3.削弱了貨幣政策的發(fā)揮。

    金融創(chuàng)新產品對貨幣政策的影響主要體現在政策工具、中介目標和傳導過程三個方面。首先是對政策工具的負效應。許多金融創(chuàng)新產品，尤其是以規(guī)避管制為目的的產品，如NOW帳戶、ATS服務等，使得部分傳統(tǒng)的選擇性貨幣工具失靈。一些不收存款準備金制約的非存款工具，例如回購協議(RP)、貨幣市場互助基金(MMMF)等減少了存款準備金制度的作用范圍。通過資產證券化、發(fā)行短期存單等金融創(chuàng)新產品，中央銀行再貼現窗口的作用也下降了。第二是對貨幣政策中介目標的負效應。金融創(chuàng)新產品模糊了作為貨幣政策中介目標的金融變量的定義，降低了中介目標的可控性。第三是對貨幣政策傳導過程的影響。貨幣資金的“脫媒”，即原來采取活期存款形式的金融資產紛紛脫離商業(yè)銀行這個重要的金融中介，

    流向非銀行金融中介和證券市場，直接影響了貨幣性金融中介的貨幣創(chuàng)造過程，加劇了經濟生活的不穩(wěn)定性。

                          

             文/金融市場部：閆欣蔚